أدى ارتفاع أسعار النفط فوق 110 دولارًا للبرميل إلى توجيه ضربة قاسية لليورو. وكما أشارت ANZ، فإن زوج EUR/USD يتفاعل تقليديًا بحساسية مع الصدمات في سوق النفط. قبل أربع سنوات، وبسبب النزاع المسلح في أوكرانيا، هبطت العملة الإقليمية إلى ما دون مستوى التكافؤ. كان ذلك مرتبطًا بإزاحة أكبر منتج، الذي بلغ إنتاجه نحو 10 ملايين برميل يوميًا. أما الآن، فالتركيز منصبّ على تعطل المسار الرئيسي لنفط Brent من الشرق الأوسط إلى أوروبا وآسيا، وهو ما قد يؤدي، وفقًا لـ JP Morgan، إلى عجز عالمي في الإمدادات قدره 10 ملايين برميل يوميًا.

منطقة اليورو تُعد مستوردًا صافيًا لمنتجات الطاقة، وقد يجعلها الارتفاع الحاد في أسعار النفط والغاز عرضة للخطر اقتصاديًا. ليس من المستغرب أن مخاطر الانعكاس الأسبوعية لليورو تراجعت إلى أدنى مستوياتها منذ جائحة كوفيد-19 والانتخابات الرئاسية الأميركية والفرنسية، التي تميزت بارتفاع حاد في التوترات الجيوسياسية. واليوم، يصل هذا التوتر إلى مستويات غير مسبوقة.

ديناميكيات مخاطر الانعكاس لليورو

لقد غيّر الصراع في الشرق الأوسط المزاج في سوق العقود الآجلة عبر أطر زمنية مختلفة. في السابق، كان يُنظَر إلى التراجع الحالي في زوج EUR/USD على أنه مجرد حركة تصحيحية ضمن الاتجاه الصاعد، لكن بداية الربيع قلبت هذه النظرة تمامًا. فقد تراجعت مخاطر الانعكاس السنوي لليورو إلى أدنى مستوى لها منذ أن صدم Friedrich Merz أوروبا بحزمة التحفيز المالي. فهل انعكس الاتجاه الصعودي للزوج الرئيسي بالفعل؟

المصائب لا تأتي فرادى. بقيادة المستشارة Merkel، خسر حزب الاتحاد الديمقراطي المسيحي الانتخابات المحلية في ولاية Baden-Wurttemberg، على الرغم من إظهار استطلاعات الرأي لتفوّق الحزب الحاكم على حزب الخضر الفائز. هذا التطور زاد من زخم الهبوط في زوج EUR/USD.

مع ذلك، يبقى السبب الرئيسي لتراجع اليورو هو شبح الركود التضخمي الذي يخيّم على الاقتصاد العالمي. فإذا ارتفعت أسعار النفط فعلًا إلى 150 دولارًا للبرميل، كما تتوقع قطر، فإن التضخم سيقفز، بينما سيتباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي بشكل حاد. في مثل هذا السيناريو، ستتراجع شهية المخاطرة عالميًا، مما سيضغط على مؤشرات الأسهم الأميركية.

ديناميكيات مؤشرات الأسهم الأميركية

رفع Yardeni احتمالية حدوث موجات بيع حادة في سوق الأسهم الأمريكية خلال ما تبقّى من العام من 20% إلى 35%. سيؤدي تراجع مؤشر S&P 500 ومؤشر Nasdaq Composite إلى تعزيز الطلب على الأصول الآمنة. أما الأصل الآمن الرئيسي في سياق الصراع المسلح في الشرق الأوسط فهو الدولار الأمريكي.

لا يستفيد اليورو من تزايد التوقعات برفع سعر الفائدة على الودائع لدى ECB. يتوقع سوق العقود المستقبلية حدوث خطوة واحدة على الأقل من التيسير النقدي في عام 2026. ومن غير المرجح أن يُقدِم البنك المركزي على تشديد السياسة النقدية في ظل أزمة الطاقة، إذ سيكون ذلك محفوفًا بالمخاطر.

من الناحية الفنية، يواصل زوج EUR/USD الانخفاض على الرسم البياني اليومي نتيجة تفعيل نموذج 1-2-3. ومع ذلك، في حال تكوّن نموذج Pin bar، يمكن التفكير في صفقات شراء قصيرة الأجل فوق مستوى 1.1575. أما إذا هبط اليورو إلى ما دون 1.1540 دولار، فمن المنطقي الاستمرار في البيع.