جاء الصباح بصورة متباينة؛ إذ واصل اليورو فقدان قوته وسط مشكلات سياسية داخلية في ألمانيا، في حين أن الجنيه الإسترليني، ورغم محاولته تجديد أدنى مستوى سجله الأسبوع الماضي، تعافى سريعًا وعاد إلى نطاقه العرضي المعتاد. وبشكل عام، يحتفظ الدولار بزمام المبادرة في أعقاب قرار الاحتياطي الفيدرالي الأخير، لكن الضغوط الواقعة على اليورو والجنيه الإسترليني اليوم تتطور لأسباب مختلفة، ومن المهم تحليل كل منها على حدة.

لم يكن المصدر الرئيسي للضغط على اليورو اليوم هو البيانات الاقتصادية، بل السياسة. فقد صرّح المستشار الألماني Friedrich Merz بأنه لا يعتزم ترك منصبه رغم النتيجة الكارثية لحزبه في الانتخابات المحلية – وهي أسوأ نتيجة في تاريخه. ففي ولاية مِكلنبورغ-فوربومرن حصل حزب CDU على 4.9% فقط من الأصوات، مقتربًا من الفشل في تجاوز عتبة 5% اللازمة لدخول برلمان الولاية، في حين حقق حزب اليمين المتطرف Alternative for Germany (AfD) فوزًا حاسمًا بحصوله على 38.2% من التأييد. بالنسبة للعملة، لا تكمن أهمية هذه النتائج في حد ذاتها بقدر ما تكمن في كونها إشارة إلى حالة عدم الاستقرار السياسي في أكبر اقتصاد بالمنطقة؛ إذ لم يمضِ على تولّي Merz منصب المستشار سوى 16 شهرًا، ومع ذلك بدأت تعلو أصوات داخل حزبه تطالب باستقالته. بالنسبة لليورو، يشكل هذا مصدر ضغط إضافي فوق وضعه الضعيف أصلًا، ومن المرجح أن يراقب السوق عن كثب كيف سيتطور الصراع الداخلي في الحزب خلال الأيام المقبلة.

أما الجنيه الإسترليني فيواجه وضعًا مختلفًا اليوم. فقد تمكن الزوج من تجديد القاع المسجّل الأسبوع الماضي، لكن موجة البيع فقدت زخمها سريعًا، ليعود زوج GBP/USD إلى القناة الجانبية. تشير هذه الاستجابة السريعة إلى أن حدود القناة لا تزال تُعتبر نقاطًا مرجعية مهمة في نظر السوق، كما يبدو أن المشاركين في السوق يميلون أكثر إلى شراء التراجعات المحلية بدلًا من زيادة الضغط على الجنيه.

من بين البيانات الأميركية المنتظرة في النصف الثاني من اليوم مؤشر التصنيع الصادر عن Richmond Fed، لكن الأهم بكثير ستكون تصريحات ثلاثة مسؤولين في الاحتياطي الفدرالي – John Williams وThomas Barkin وPhilip Jefferson. في أعقاب قرار رفع الفائدة بالإجماع مؤخرًا والتوقعات الأكثر تشددًا بوضوح لمسار الفائدة، سيبحث المتداولون في تعليقاتهم عن تأكيد لهذه السياسة أو، على العكس، عن إشارات لتخفيفها. ستكون هذه النبرة الخطابية، وليس المؤشر الإقليمي الثانوي، هي العامل المحدِّد لحركة الدولار حتى نهاية الجلسة. وإذا أبدى حتى أحد المتحدثين الثلاثة دعمًا لمزيد من تشديد السياسة النقدية، فقد يتمكن الدولار بسهولة من ترسيخ مكاسب الأمس أمام طيف واسع من العملات. بالنسبة لزوج EUR/USD، يعني ذلك مخاطر اتساع الفجوة في السياسة النقدية مقارنة بالبنك المركزي الأوروبي؛ فعلى الرغم من أن البنك المركزي الأوروبي رفع الفائدة هو الآخر، فإنه وصف هذه الخطوة بالفعل بأنها جزء من عملية الاقتراب من هدفه، في حين أشار الاحتياطي الفدرالي إلى عكس ذلك تمامًا – أي أن مزيدًا من الخطوات لا يزال احتمالها قائمًا بقوة. وإذا كرر المسؤولون الأميركيون اليوم النبرة المتشددة التي اتسمت بها تصريحات Warsh، فستتحول الفجوة في درجة الاستعداد لمواصلة التشديد إلى مصدر ضغط أكبر على اليورو. ولا يقل وضع زوج GBP/USD هشاشة؛ إذ جاء الجنيه الإسترليني ضعيفًا بالفعل على خلفية قرار Bank of England الإبقاء على الفائدة دون تغيير، ومن دون محفزات قوية من الداخل، يواجه الزوج خطر أن يتحرك بشكل شبه كامل تبعًا لما سيقوله Williams وBarkin وJefferson اليوم.

الزخم

يمثل مستوى 1.1478 الحد العلوي الرئيسي لليورو. وقد يفتح اختراقه صعودًا المجال أمام حركة باتجاه 1.1499 ثم 1.1523. يظل هذا السيناريو واقعيًا فقط إذا قدّم المتحدثون من الاحتياطي الفدرالي اليوم إشارات تميل بوضوح إلى التيسير؛ فمن دونها سيكون من الصعب تحقيق ارتفاع مستدام في ظل البيئة السياسية الحالية في ألمانيا. وأرى أن سيناريو الكسر الهابط لمستوى 1.1457 أكثر ترجيحًا، مع استهداف 1.1436 ثم 1.1412، نظرًا لأن كلًّا من المشكلات السياسية الداخلية لـ Merz وتوقعات الخطاب المتشدد من المسؤولين الأميركيين يمارسان ضغطًا في الاتجاه نفسه.

أما بالنسبة للجنيه الإسترليني، فيتمثل مستوى الصعود المهم عند 1.3368، وفوقه يمكن للزوج أن يستهدف 1.3397 ثم 1.3420. وبالنظر إلى أن المشترين قد أظهروا بالفعل استعدادهم لشراء التراجعات اليوم، يظل هذا السيناريو قائمًا ما لم تكن تعليقات مسؤولي الاحتياطي الفدرالي متشددة على نحو مفرط. يظل سيناريو الكسر الهابط لمستوى 1.3334، مع استهداف 1.3304 ثم 1.3275، واردًا هو الآخر، لكن استنادًا إلى وتيرة التعافي السريعة اليوم، سيحتاج تحقق هذا السيناريو إلى محفز أقوى من مجرد الخلفية العامة لقوة الدولار.

Mean Reversion

بالنسبة لليورو، أراقب الحد العلوي عند 1.1478. المنطق بسيط: يحاول الزوج الثبات فوق هذا المستوى، لكن لا يوجد ما يكفي من المشترين لدعم الحركة، فيتراجع السعر إلى ما دونه — وهذه إشارة بيع. ومع الأخذ في الاعتبار الضغوط السياسية الحالية على اليورو، يبدو هذا السيناريو معقولًا. يعمل مستوى الإشارة الأدنى عند 1.1443 وفق منطق معاكس، لكن ينبغي التعامل مع الشراء عند هذا المستوى بحذر: فحالة عدم اليقين المحيطة بالمستقبل السياسي لـ Merz ما زالت تضغط على اليورو، مما يجعل من الصعب توقع تعافٍ مستدام، ولذلك سيكون من المنطقي إبقاء الهدف من مثل هذه الصفقة متواضعًا.

بالنسبة للجنيه الإسترليني، يمثّل المستوى 1.3380 الحدّ العلوي للنطاق. ينطبق هنا النمط نفسه للعودة إلى النطاق، وبالنظر إلى أن الزوج أكد للتو أهمية حدود قناته من خلال التعافي السريع من التراجع، فإن اختراقًا كاذبًا فوق الحد العلوي يتبعه عودة داخل النطاق يبدو سيناريو منطقيًا. يشير مستوى المرجع الأدنى عند 1.3340 إلى الشراء عند الارتداد بعد اختراق كاذب دون هذا المستوى. حركة السعر اليوم أظهرت بالفعل أن هذا النوع من ردّ الفعل هو الأقرب حاليًا إلى سلوك السوق، على الرغم من أن خطابات مسؤولي الـFed في وقت لاحق اليوم قد تغيّر الصورة.