Konflik kepentingan antara pasar dan Fed menjadi ciri khas tahun 2022, dan dapat mencapai puncaknya pada tahun 2023. Banyak investor mengalami kerugian tahun lalu ketika mereka mengira dapat mengakali Federal Reserve. S&P 500 jatuh sebesar 19%, sementara indeks obligasi Agregat AS Bloomberg turun sebesar 13% dalam kinerja tahunan terburuk sejak dibentuknya indeks pada tahun 1970-an. Namun demikian, pasar menunjukkan tanda-tanda rebound pada kuartal keempat. Siapa yang akan unggul, dan bagaimana pengaruhnya terhadap EUR/USD?

Kinerja indeks obligasi

Terlepas dari upaya terbaik Jerome Powell dan rekan-rekannya, kesenjangan antara opini investor dan opini Fed tidak mengecil. Berdasarkan outlook FOMC, federal funds rate akan mencapai 5,1% pada akhir tahun 2023, sementara pasar berjangka dana Fed mencapai 4,6%. Divergensi 50 bps kurang dari pada tahun 2024. Pada akhir tahun 2024, Federal Reserve memperkirakan suku bunga mencapai 4,1%, sedangkan CME FedWatch tool memperkirakan turun hingga 3,4%.

Jika pasar benar, akan menciptakan potensi kenaikan yang signifikan untuk saham dan obligasi. Rally mereka, termasuk imbal hasil obligasi yang lebih rendah, yang bergerak berlawanan arah dari harga, akan mendukung tren naik EUR/USD. Tetapi, bagaimana jika Fed benar? Pengetatan moneter agresif yang berkelanjutan akan memberikan pukulan serius ke pasar saham dan dapat mengakibatkan S&P 500 mengalami kerugian di tahun kedua berturut-turut. Ini hanya terjadi empat kali sejak 1928. Dalam skenario seperti itu, Dolar AS akan menguat.

Outlook Fed tentang suku bunga dan ekspektasi pasar

Dealer utama, bank besar yang bekerja secara langsung dengan Fed, meyakini bahwa perkiraan pasar benar. Sebagian besar outlook mereka melihat bank sentral AS menaikkan suku bunga pada kuartal pertama, menahannya di Q2, dan menurunkan suku bunga di Q3 atau Q4. Kebijakan moneternya akan memperhitungkan resesi yang disebabkan oleh tindakan Fed sebelumnya. Lebih dari dua pertiga ekonom di 23 lembaga keuangan besar yang disurvei oleh Wall Street Journal memperkirakan ekonomi AS akan memasuki resesi pada tahun 2023, dengan dua memprediksi penurunan akan terjadi pada tahun 2024. Sebelumnya, Fed menaikkan suku bunga sebanyak 7 kali dari 0,25% menjadi 4,5% pada tahun 2022, dan akan melanjutkan siklus kenaikan suku bunga pada tahun 2023. Pada bulan Desember, dalam outlook-nya bulan lalu, FOMC memperkirakan suku bunga naik menjadi 5-5,5%.

Namun, dealer utama melihat resesi yang lemah di tahun baru dan memperkirakan ekonomi pulih di paruh kedua tahun ini berkat pivot dovish Fed.

Oleh karena itu, konfrontasi antara pasar dan bank sentral masih jauh dari selesai, dan hasilnya akan menentukan lintasan banyak aset keuangan.

Dari sudut pandang teknikal, inside bar telah terbentuk pada grafik harian EURUSD, yang mengindikasikan ketidakpastian. Jika pasangan menembus batas atasnya di dekat 1,07, maka risiko pembaruan tren turun akan meningkat. Sebagai alternatif, breakout batas bawah yang berhasil di level 1,065 akan memicu koreksi dan memberikan peluang untuk membuka posisi short dalam jangka pendek.