Mengapa euro naik? Pasar mengantisipasi bahwa Federal Reserve System dan Bank Sentral Eropa (ECB) akan mulai menurunkan suku bunga pada bulan Juni. Perekonomian Zona Euro jelas lebih lemah dibandingkan perekonomian Amerika, dan pada pertemuan Bank Sentral Eropa bulan Maret, perkiraan inflasi diperkirakan akan turun. Semua ini merupakan faktor bearish untuk EUR/USD; namun demikian, pasangan mata uang utama ini menunjukkan tanda-tanda memulihkan posisi yang hilang. Apa alasannya? Kemungkinan besar, ini adalah penilaian ulang.

Societe Generale berpendapat bahwa pasar terlalu optimis terhadap skala pelonggaran kebijakan moneter ECB, mengantisipasi penurunan suku bunga deposito sebesar 90 basis poin pada tahun 2024. Perusahaan memperkirakan hanya dua contoh ekspansi moneter. Commerzbank memiliki sudut pandang yang sama, dengan menekankan bahwa pertumbuhan upah melebihi pertumbuhan harga dengan kecepatan dua kali lipat, sehingga menimbulkan potensi risiko untuk mempertahankan tren ini. Meskipun pertumbuhan upah melambat untuk pertama kalinya pada kuartal keempat tahun 2023, tingkat pertumbuhannya masih jauh di bawah angka yang dibutuhkan sebesar 3%. Menurut bank sentral, angka ini sejalan dengan tingkat inflasi 2%.

Dinamika upah rata-rata di zona euro

Meningkatnya perhatian terhadap upah bukanlah suatu kebetulan. Layanan padat karya menghasilkan hal tersebut, dan pertumbuhan biaya di sektor ini menjaga harga tetap tinggi. Pada bulan Februari, angka tersebut melambat dari 4% menjadi 3,9%, namun angka terakhir ini masih sangat tinggi bagi ECB untuk menyatakan kemenangan atas inflasi.

Bank for International Settlements setuju dengan hal ini. Laporan ini merekomendasikan agar bank sentral menjaga biaya pinjaman tetap rendah untuk jangka waktu yang lebih lama, karena porsi jasa yang lebih tinggi dalam inflasi inti akan menjaga suku bunga mendekati angka 3%. Seperti yang diperkirakan, perjuangan terakhir melawan harga tinggi akan menjadi tantangan terberat.

Dinamika dan struktur inflasi di berbagai negara di dunia

Perubahan struktur inflasi juga mempunyai arti penting. Jika pada masa pandemi energi dan barang-barang lainnya mempunyai andil yang signifikan, saat ini pemulihan rantai pasok dan penurunan harga minyak telah menyebabkan peningkatan porsi jasa. Tidak mengherankan jika sikap agresif ECB semakin mengacu pada stabilitas harga di sektor perekonomian ini.

Oleh karena itu, bertaruh pada pengurangan biaya pinjaman Bank Sentral Eropa sebesar 90 basis poin pada tahun 2024 tampak berlebihan. Investor akan memahami hal ini karena inflasi yang terjadi pada sektor jasa dengan harga tinggi. Saya percaya bahwa ECB telah memahami hal ini, dan pada pertemuannya di bulan Maret, ECB akan berbicara tentang pelonggaran kebijakan moneter secara bertahap. Ekspektasi terhadap retorika hawkish menginspirasi pembeli EUR/USD untuk menyerang.

Di sisi lain, Federal Reserve bukannya tanpa tantangan. Inflasi di Amerika Serikat mungkin tidak hanya berada di dekat 3%, namun juga meningkat karena perekonomian yang kuat, terlepas dari tingkat dana federal yang mulai naik lagi. Risiko seperti itu memungkinkan kita untuk berbicara tentang terbatasnya potensi penguatan euro terhadap dolar AS.

Secara teknis, pada grafik harian, EUR/USD melanjutkan konsolidasinya dalam kisaran 1.08–1.0865 sebagai bagian dari pembentukan pola Splash and Shelf. Hanya penembusan resistance di 1.0865 yang akan memungkinkan terbentuknya long position. Sebaliknya, penurunan harga pasangan ini di bawah 1,08 adalah alasan untuk menjual.