Indeks Harga Konsumen nasional Jepang turun pada bulan Agustus dari 3,1% menjadi 2,7% secara tahunan. Perlambatan pertumbuhan harga ini, setidaknya sebagian, disebabkan oleh pemberlakuan kembali subsidi pemerintah untuk listrik dan gas. Namun, ukuran inflasi inti yang disukai Bank of Japan (semua item kecuali makanan segar dan energi) juga menurun—dari +3,4% menjadi +3,3%—menandai penurunan pertama sejak Juli 2024.

Penurunan inflasi biasanya dianggap sebagai faktor utama yang memengaruhi kebijakan bank sentral, tetapi di Jepang, hal ini jauh dari satu-satunya pertimbangan—sebenarnya, ekspektasi suku bunga hampir tidak berubah. Pertemuan Bank of Japan pada hari Jumat berlangsung tanpa kejutan, dengan Gubernur BoJ Ueda yang sekali lagi tidak memberikan perkiraan konkret tentang kapan kenaikan suku bunga mungkin terjadi.

Fokus utama di Jepang adalah pada perebutan kepemimpinan LDP yang berkuasa. Pemilihan dijadwalkan pada 4 Oktober, dan hanya setelah pemenang diketahui kita dapat mengharapkan kejelasan kebijakan tentang suku bunga, karena BoJ sebagian besar mengoordinasikan langkahnya dengan kabinet.

Kekhawatiran utama yang masih menahan Bank of Japan dari kenaikan suku bunga adalah ekspektasi pemotongan suku bunga oleh The Fed secara paralel, yang akan menyebabkan apresiasi yen yang tidak diinginkan. Namun, pandangan berubah setelah Ketua The Fed Powell pada hari Selasa terpaksa untuk mengulangi apa yang sudah dia katakan dalam konferensi pers Rabu lalu (dan yang diabaikan pasar)—bahwa The Fed tidak berniat menurunkan suku bunga secara otomatis sesuai rencana yang telah ditentukan; pemotongan suku bunga pada 17 September adalah keputusan satu kali dan tindakan lebih lanjut akan bergantung pada data inflasi. Jika inflasi mulai naik lagi, The Fed tidak akan memotong suku bunga lebih lanjut.

Pada akhirnya, pasar mendengar apa yang ingin disampaikan Powell, dan dolar menguat tajam pada hari Rabu.

Posisi long bersih pada yen menyusut sebesar $2,53 miliar selama minggu pelaporan menjadi $5,24 miliar; harga yang diperkirakan tetap mendekati rata-rata jangka panjang, dan ketidakpastian tinggi.

Penurunan inflasi dan komentar hawkish dari Powell pada hari Selasa telah secara signifikan melemahkan posisi yen, dan sekarang pergerakan menuju 145,50 tidak lagi tampak sebagai skenario yang paling mungkin. USD/JPY mungkin akan mencapai resistance terdekat di 150,90 dalam jangka pendek.