فیڈ کی جانب سے تین سال میں پہلی مرتبہ شرح سود بڑھانے کے چند ہی روز بعد، دو بااثر عہدیداروں نے بیک وقت اشارہ دیا: ایک اضافہ شاید کافی نہ ہو، اور موجودہ افراطِ زر سے نکلنے کا کوئی بے ضرر راستہ نہیں ہے۔ جبکہ وائٹ ہاؤس پالیسی کو واپس تبدیل کرنے کا مطالبہ کر رہا ہے، فیڈ کے اندر سے آنے والی بیان بازی اس کے برعکس سمت کی نشاندہی کر رہی ہے — یہ اختلاف آنے والے کئی ماہ تک پالیسی کی سمت کا تعین کر سکتا ہے۔
شکاگو فیڈ کے صدر آسٹن گولسبی نے پیر کے روز لندن میں ایک تقریب سے خطاب کرتے ہوئے کہا کہ مرکزی بینک مسلسل اور بار بار آنے والے سپلائی شاکس کو نظرانداز کرنے کا متحمل نہیں ہو سکتا۔ گولسبی کے مطابق، سپلائی شاکس زیادہ تواتر سے رونما ہو رہے ہیں، معیشت کو زیادہ شدید نقصان پہنچا رہے ہیں اور زیادہ دیر تک برقرار رہتے ہیں، اور جب افراطِ زر پر ایسے شاکس مستقل اثر ڈالنے لگیں تو انہیں "نظرانداز کرنے" کی منطق ختم ہو جاتی ہے۔ یہی ان کے پیغام کا بنیادی نکتہ تھا: جہاں مرکزی بینک تاریخی طور پر ایک مرتبہ ہونے والے قیمتوں کے اضافے کو عارضی سمجھتے تھے، وہیں گولسبی کا کہنا ہے کہ یہ شاکس — وبا کے دوران سپلائی چین میں پیدا ہونے والی رکاوٹوں سے لے کر سال کے بیشتر حصے میں تیل کی قیمتوں کے تقریباً 100 یو ایس ڈی فی بیرل کے قریب رہنے اور بڑھتے ہوئے ٹیرف تک — اب معیشت کی ایک "معمول کی خصوصیت" بن چکے ہیں، نہ کہ ایک استثنا۔
گولسبی نے تسلیم کیا کہ سپلائی شاکس کے ردعمل میں ڈیمانڈ کے حد سے زیادہ گرم ہونے کی نسبت اتنی جارحانہ کارروائی ضروری نہیں، لیکن اس کے اثرات بھی تکلیف دہ ہوں گے۔ ان کے مطابق، یہ روزگار اور افراطِ زر کے درمیان وہ مشکل سمجھوتا ہے جو افراطِ زر اور معاشی جمود پر مبنی شاکس ہمیشہ مرکزی بینک کے سامنے پیش کرتے ہیں، اور ایسے حالات میں واپسی کا راستہ مشکل ہوگا۔ اپنے خطاب کے بعد صحافیوں سے گفتگو کرتے ہوئے انہوں نے مزید کہا کہ اگر قیمتوں پر دباؤ سپلائی شاکس اور ڈیمانڈ کے حد سے زیادہ گرم ہونے دونوں کی وجہ سے ہو تو قیمتوں کا استحکام بحال کرنے کے لیے فیڈ کا مزید ایک شرح سود میں اضافے کا درمیانی تخمینہ کافی نہیں ہو سکتا۔
جبکہ گولسبی نے اصولوں پر بات کی، اسی پیر کے روز سینٹ لوئس فیڈ کے صدر البرٹو موسالم نے رائٹرز کے ساتھ ایک انٹرویو میں زیادہ واضح انداز اختیار کیا۔ انہوں نے کہا کہ مسلسل ڈیمانڈ اور بار بار آنے والے سپلائی سائیڈ عوامل افراطِ زر کے خطرات کو بدستور بلند رکھے ہوئے ہیں، اور مزید مانیٹری سختی کے بغیر 18 ماہ بعد افراطِ زر کے 2% کے ہدف سے نمایاں طور پر اوپر ہونے کا امکان، ہدف کے مطابق رہنے کے امکان سے زیادہ ہے۔ موسالم، جو رواں سال شرح سود کمیٹی میں ووٹ دینے کا حق نہیں رکھتے، نے مزید کہا کہ ان کے خیال میں موجودہ 3.75–4.00% کی پالیسی رینج اب بھی نسبتاً نرم ہے اور اس لیے معیشت کو اس قدر محدود نہیں کرتی کہ نمو کو سست اور افراطِ زر کو کم کیا جا سکے۔ مزید برآں، ان کا مؤقف تھا کہ بتدریج شرح سود میں اضافے کے ذریعے پہلے کارروائی کرنے سے بعد میں زیادہ سخت اقدامات کرنے کے مقابلے میں معیشت کو کم نقصان پہنچے گا، جس سے انتظار کرنے کے بجائے ابھی پیشگی کارروائی کرنے کی دلیل مضبوط ہوتی ہے۔
دونوں تقاریر گزشتہ ہفتے فیڈ کے متفقہ فیصلے کے پس منظر میں سامنے آئیں، جس کے تحت تین سال میں پہلی مرتبہ پالیسی ریٹ میں اضافہ کیا گیا اور سال کے اختتام سے پہلے مزید ایک اضافے کا عندیہ دیا گیا۔ فیڈ چیئر کیون وارش نے اس اقدام کو افراطِ زر کو ہدف تک واپس لانے میں مدد کے لیے "مانیٹری نرمی کی ایک مقدار" ختم کرنے کے طور پر بیان کیا، لیکن ان کی یہ محتاط اور تکنیکی زبان اب ان کے ساتھیوں کے کہیں زیادہ تشویش ناک لہجے سے واضح طور پر متصادم دکھائی دیتی ہے۔ اس کا براہِ راست مطلب یہ ہے کہ اگر دونوں علاقائی صدور درست ہیں کہ سپلائی شاکس مستقل نوعیت اختیار کر چکے ہیں اور موجودہ پالیسی رینج اب بھی بہت نرم ہے، تو کمیٹی کے اندر اگلے اقدام کو مؤخر کرنے کے بجائے جلد یا زیادہ سخت کارروائی کے لیے دباؤ بڑھے گا۔
اس تضاد کو سیاسی پس منظر مزید نمایاں کرتا ہے۔ گزشتہ ہفتے فیڈ کے فیصلے کے بعد ٹرمپ کے اقتصادی مشیر پیٹر ناوارو نے لکھا کہ توانائی کی قیمتوں کے شاک کے دوران شرح سود میں اضافہ نہیں کرنا چاہیے، اور وارش کے اقدام کو جدید دور میں نئے فیڈ چیئرز کے درمیان ممکنہ طور پر شرح سود کا بدترین پہلا فیصلہ قرار دیا۔ وائٹ ہاؤس کی جانب سے اس طرح کی سخت تنقید صدر کے لیے فائدہ مند ہے، کیونکہ انہیں ریگولیٹر کی آزادی کے خلاف ایک آسان دلیل مل جاتی ہے، جبکہ وارش کو انتظامیہ کے دباؤ اور گولسبی اور موسالم جیسے ساتھیوں کے بڑھتے ہوئے ہاکش مؤقف کے درمیان توازن قائم کرنا پڑ رہا ہے۔
میری رائے میں، ان دونوں تقاریر کا مجموعی نتیجہ ایک بات کی طرف اشارہ کرتا ہے: فیڈ کے اندر ایک گروپ مضبوط ہو رہا ہے جو سمجھتا ہے کہ مارکیٹس اور سیاست دان افراطِ زر کے مستقل رہنے کی صلاحیت کو کم سمجھ رہے ہیں، اس لیے وائٹ ہاؤس کی خواہشات کے برخلاف اگلا پالیسی اقدام وقفے یا، اس سے بھی کم امکان کے ساتھ، شرح سود میں کمی کے بجائے ایک اور اضافے کا زیادہ امکان رکھتا ہے۔ میں اس امکان کو خارج نہیں کرتا کہ گولسبی اور موسالم کی بیان بازی اکتوبر کے اجلاس میں زیادہ مضبوط اشارے کی بنیاد فراہم کر رہی ہو، جو وسط مدتی انتخابات سے صرف چند روز قبل ہوگا۔ ایسی صورت میں ڈالر کو اضافی سپورٹ مل سکتی ہے، جبکہ سونا اور طویل مدتی بانڈز ایک ہفتہ قبل مارکیٹ کے اندازے سے زیادہ عرصے تک ساختی دباؤ میں رہ سکتے ہیں۔
یورو / یو ایس ڈی کا تکنیکی آؤٹ لک
اب خریداروں کو 1.1480 کی سطح حاصل کرنے کے طریقے پر غور کرنا ہوگا۔ صرف اسی صورت میں 1.1505 کا ٹیسٹ ممکن ہوگا۔ وہاں سے 1.1530 کی جانب حرکت ممکن ہے، اگرچہ بڑے کھلاڑیوں کی سپورٹ کے بغیر ایسا کرنا مشکل ہوگا۔ دوسری جانب، مجھے نمایاں خریدار سرگرمی صرف 1.1455 کے آس پاس متوقع ہے۔ اگر وہاں خریداری کی طلب موجود نہ ہو تو 1.1430 کی نئی کم ترین سطح کا انتظار کرنا یا 1.1410 پر لانگ پوزیشنز کھولنا زیادہ مناسب ہوگا۔
جی بی پی / یو ایس ڈی کا تکنیکی آؤٹ لک
پاؤنڈ کے خریداروں کو 1.3370 کی فوری ریزسٹنس لیول کو عبور کرنا ہوگا تاکہ 1.3400 کو ہدف بنایا جا سکے، جس کے اوپر مزید پیش رفت مشکل ہوگی۔ اگلا توسیعی ہدف 1.3435 ہے۔ دوسری جانب، بیئرز 1.3335 کی سطح پر کنٹرول حاصل کرنے کی کوشش کریں گے۔ اس سطح سے نیچے بریک آؤٹ بُلز کو شدید نقصان پہنچا سکتا ہے اور جی بی پی / یو ایس ڈی کو 1.3300 کی جانب دھکیل سکتا ہے، جبکہ 1.3275 تک کمی کا بھی امکان ہوگا۔
